中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)北京3月13日訊（記者崔文苑） 近段時(shí)間，關(guān)于存量地方債置換問(wèn)題的各種猜測(cè)“滿天飛”。有說(shuō)“中國(guó)版QE來(lái)了”，也有“假想”存量置換額度為3萬(wàn)、10萬(wàn)的，還有對(duì)新債發(fā)行和使用范圍進(jìn)行“揣測(cè)”的……更全面深入準(zhǔn)確解讀社會(huì)關(guān)注的焦點(diǎn)，《經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)》記者采訪了財(cái)政部有關(guān)負(fù)責(zé)人和財(cái)稅專家。

“經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，將下達(dá)1萬(wàn)億元地方政府債券置換存量債務(wù)額度。”財(cái)政部有關(guān)負(fù)責(zé)人回答記者采訪時(shí)明確，允許地方把一部分到期的高成本債務(wù)轉(zhuǎn)換成地方政府債券，因?yàn)槔瘦^低地方政府一年可減少利息負(fù)擔(dān)400億至500億元。

與QE無(wú)關(guān)

“地方債務(wù)置換是在國(guó)務(wù)院對(duì)地方債批準(zhǔn)規(guī)模之下、企業(yè)與商業(yè)銀行之間的契約行為。”財(cái)政部副部長(zhǎng)朱光耀日前表示，中國(guó)版QE是不實(shí)之詞。

所謂QE，是指一國(guó)央行通過(guò)購(gòu)買國(guó)債等中長(zhǎng)期債券，增加基礎(chǔ)貨幣供給，向市場(chǎng)注入大量流動(dòng)性資金的干預(yù)方式，以鼓勵(lì)開支和借貸，也被形容為間接“增印鈔票”。中國(guó)社科院財(cái)經(jīng)戰(zhàn)略研究院財(cái)政研究室主任楊志勇認(rèn)為，判斷是不是QE，關(guān)鍵在于是不是央行來(lái)購(gòu)債。“現(xiàn)在來(lái)看，購(gòu)買新債的主體顯然不是央行，較大可能性是商業(yè)銀行及其他市場(chǎng)主體。”楊志勇說(shuō)，由此判斷這1萬(wàn)億并非QE。

“到什么時(shí)候才輪到QE‘上場(chǎng)’？第一，融資平臺(tái)等出現(xiàn)違約一類問(wèn)題；第二，超出地方政府解決的能力范圍；第三，中央用國(guó)債等方式也不能‘兜底’時(shí)。目前來(lái)看這些情況都不存在，大規(guī)模推出QE可能性不大。”楊志勇進(jìn)一步表示，之所以市場(chǎng)會(huì)“起疑”，跟央行近期實(shí)施寬松的貨幣政策有關(guān)。“但這是兩條線，不能混為一談。”他說(shuō)。

《中華人民共和國(guó)中國(guó)人民銀行法》也規(guī)定，“中國(guó)人民銀行不得對(duì)政府財(cái)政透支，不得直接認(rèn)購(gòu)、包銷國(guó)債和其他政府債券”。因而也有專家表示，在我國(guó)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可控、且財(cái)政空間較大的前提下，若真要實(shí)現(xiàn)投放基礎(chǔ)貨幣的目的，由央行降準(zhǔn)更符合情理，斷然用不著“出手”QE。

1萬(wàn)億用于還“舊債”，不增加債務(wù)余額

“所謂置換，就是地方政府發(fā)行新債券，用籌集來(lái)的錢償還存量債務(wù)，緩解償債壓力。”財(cái)政部財(cái)科所副所長(zhǎng)白景明告訴《經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)》記者。

可能會(huì)有人提出疑問(wèn)，預(yù)算報(bào)告中顯示今年安排1.62萬(wàn)億赤字額度，下達(dá)這1萬(wàn)億地方債額度與其有什么關(guān)系？“這是兩碼事，赤字中有5000億一般地方政府債券，另外還有政府性基金中1000億專項(xiàng)地方政府債券，都是地方政府發(fā)債用于今年財(cái)政支出的。而這1萬(wàn)億是‘?？顚Ｓ?rsquo;置換存量債務(wù)的，不屬于新增債務(wù)。”楊志勇向《經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)》記者表示，給地方分配的時(shí)候也是兩個(gè)體系，不沖突。舉例而言，某省可能新增地方債額度300億，同時(shí)也另外獲批200億置換存量的債務(wù)額度。財(cái)政部有關(guān)負(fù)責(zé)人也解釋說(shuō)，發(fā)行地方政府債券置換存量債務(wù)，只是債務(wù)形式變化，不增加債務(wù)余額。“因此，不會(huì)增加今年財(cái)政赤字。”該負(fù)責(zé)人說(shuō)。

其實(shí)，在財(cái)稅專家看來(lái)，存量債務(wù)置換的思路并不是“新鮮事”，早已在文件中得到明確。因?yàn)?，之前新預(yù)算法指出，地方政府舉借債務(wù)應(yīng)通過(guò)發(fā)行政府債券的方式。在此基礎(chǔ)上，《國(guó)務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)地方政府性債務(wù)管理的意見》規(guī)定，納入預(yù)算管理的地方政府存量債務(wù)可以發(fā)行一定規(guī)模的地方政府債券置換。

這樣做有什么好處？

“地方政府存量債務(wù)是新預(yù)算法實(shí)施之前形成的，以一定規(guī)模的政府債券置換部分債務(wù)，是規(guī)范預(yù)算管理的有效途徑。”財(cái)政部有關(guān)負(fù)責(zé)人告訴記者，這有利于保障在建項(xiàng)目融資和資金鏈不斷裂，優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)，降低利息負(fù)擔(dān)，緩解部分地方支出壓力，也為地方騰出一部分資金用于加大其他支出創(chuàng)造條件。據(jù)了解， 這僅在今年就能使地方政府少支付400億元至500億元人民幣利息。將有助于處理好化解債務(wù)與穩(wěn)增長(zhǎng)的關(guān)系。

對(duì)銀行來(lái)說(shuō)，也有重大利好。有銀行業(yè)內(nèi)人士分析說(shuō)，通過(guò)置換利息較高的貸款，能有效降低銀行的壞賬率。此外，楊志勇說(shuō)，以前的存量債務(wù)中有貸款、企業(yè)債等多種形式，如果都置換為規(guī)范的政府債券，銀行是可以以債權(quán)人的身份將這些債券拿到市場(chǎng)上流通的，有助于提高資金使用效率。“尤其是將以前的平臺(tái)貸款置換為債券，其實(shí)是向資產(chǎn)證券化邁進(jìn)的做法。”楊志勇說(shuō)。

必須用于置換2015年到期的債務(wù)本金

截至2013年6月，我國(guó)地方政府負(fù)有償還責(zé)任的債務(wù)達(dá)10.89萬(wàn)億元。這1萬(wàn)億的額度，用來(lái)置換哪一部分存量債務(wù)？

“截至2013年6月30日，地方政府負(fù)有償還責(zé)任的存量債務(wù)中，2015年到期的部分。”財(cái)政部有關(guān)負(fù)責(zé)人明確置換范圍時(shí)說(shuō)。這一范圍內(nèi)的存量債務(wù)總額是18578億元，1萬(wàn)億元的總債券額度占該范圍債務(wù)總額的53.8%。各地區(qū)的債券額度怎么分配？對(duì)此，財(cái)政部有關(guān)負(fù)責(zé)人解釋說(shuō)，分地區(qū)的債券額度按照各地2015年到期債務(wù)和全國(guó)統(tǒng)一比例（53.8%）測(cè)算分配。

根據(jù)規(guī)定，這1萬(wàn)億必須用于置換2015年到期的債務(wù)本金，不能用于支付利息和經(jīng)常性支出，也不得用于償還應(yīng)由企事業(yè)單位等自身收益償還的債務(wù)。

但是，如果對(duì)于2015年到期的債務(wù)本金，地方政府已經(jīng)安排其他資金償還，是否就意味著“浪費(fèi)”了用于置換的債券額度？“這種情況下，額度可以用于償還審計(jì)確定的政府負(fù)有償還責(zé)任的其他債務(wù)本金。”財(cái)政部有關(guān)負(fù)責(zé)人說(shuō)。對(duì)于“其他債務(wù)本金”，專家分析說(shuō)，可能是指明年、后年等到期的政府負(fù)有償還責(zé)任的債務(wù)本金。

對(duì)于發(fā)行方式上，財(cái)政部有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，置換存量債務(wù)的地方政府債券由各省、自治區(qū)、直轄市、計(jì)劃單列市自發(fā)自還，發(fā)行和償還主體為各省、自治區(qū)、直轄市、計(jì)劃單列市政府。“這符合新預(yù)算法精神，能夠進(jìn)一步強(qiáng)化地方償債責(zé)任。”白景明說(shuō)。據(jù)了解，地方財(cái)政部門按照市場(chǎng)化原則組織債券發(fā)行工作，開展相關(guān)信息披露和信用評(píng)級(jí)。

“這實(shí)際上也意味著地方債自發(fā)自還試點(diǎn)的推開。”楊志勇說(shuō)。也正是因?yàn)榇?，債券資金管理顯得尤為嚴(yán)格。

“置換債券中的一般債券和專項(xiàng)債券，必須分別納入一般公共預(yù)算管理和政府性基金預(yù)算管理。”財(cái)政部有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，債券資金置換存量債務(wù)時(shí)，需要本級(jí)財(cái)政部門、存量債務(wù)債權(quán)人、債務(wù)人、有關(guān)主管部門要共同簽訂協(xié)議，明確還款金額、還款時(shí)間及相關(guān)責(zé)任等。

此外，記者了解到，置換債券償還存量債務(wù)，還需要嚴(yán)格“逐筆”對(duì)應(yīng)到2013年政府性債務(wù)審計(jì)確定的存量債務(wù)項(xiàng)目上。而省級(jí)財(cái)政部門要將統(tǒng)計(jì)情況報(bào)財(cái)政部有關(guān)部門備案。“對(duì)違規(guī)組織債券發(fā)行、改變債券資金用途等行為，要依法依規(guī)嚴(yán)肅處理。”財(cái)政部有關(guān)負(fù)責(zé)人說(shuō)。